俄乌冲突以来，全球粮食价格持续上涨，生猪饲料中玉米和豆粕的占比较大，其中玉米占60%，豆粕占25%。而近期玉米现货价和期货价均创出历史新高!展望后续，玉米价格还会继续涨吗?研报认为，2022年维持高位的概率相对较大。

　　世行预计全球小麦价格将上涨40%

　　近日，世界银行在其新的《大宗商品市场展望》中表示，能源价格涨幅已达1973年石油危机以来的高点，预计在2022年将超过50%，或将在2023年和2024年回落;预计农产品和金属价格在2022年上涨近20%，随后几年在高位温和回调。

　　世界银行公平增长、金融与制度副行长Indermit Gill表示，总体而言，这是1970年代以来大的大宗商品冲击，像当年一样，食品、燃料和化肥贸易限制的激增加剧了这种冲击。

　　世行预测小麦价格将上涨逾40%，名义价格今年将创历史新高，给依赖进口(尤其是俄罗斯和乌克兰小麦)的发展中经济体带来压力。预计2022年布伦特原油均价将达到每桶100美元，为2013年以来高水平，欧洲的煤炭和天然气价格将创历史新高。欧洲的天然气价格将比2021年上涨一倍以上，也将达到创纪录水平。如果俄乌冲突继续持续，大宗商品价格仍有继续攀升概率。

　　警惕2022年玉米价格上涨风险

　　乌克兰是全球主要玉米生产国和出口国。2020年全球玉米产量约11.62亿吨，乌克兰产量占比约2.6%;全球玉米出口量约1.93亿吨，乌克兰的出口占比是14.5%。此外，乌克兰的玉米贸易外向度在主要出口国家中是高的，其玉米出口量占国内产量的比重达到92.3%。

　　4月底至5月中上旬是乌克兰玉米的播种季节。而俄乌冲突从2月爆发以来，目前仍未有结束的迹象。冲突对乌克兰玉米生产和出口影响极大，表现为春播面积可能减少30%以上、农机燃料供应短缺、燃料储存设施被破坏、化肥短缺、港口设施被破坏等突出问题。俄乌冲突或将实质性影响2022年乌克兰的玉米生产和出口。中国玉米自给率相对较高，但乌克兰是中国玉米进口的主要来源国之一。若乌克兰玉米生产和出口受限，对中国玉米进口影响很大。

　　2022年受上游原油、煤炭价格维持高位影响，化肥、农药等农资价格大幅上涨，将抬高玉米的种植成本，助推玉米价格上涨。

　　2016年中国取消玉米临时收储政策后，玉米种植面积占比见顶回落;为了去玉米库存，2017年十五部委联合提出“适度发展粮食燃料乙醇”，玉米开始去库。另一方面，玉米下游饲料深加工和燃料乙醇发展带来的需求却日趋旺盛，在供需格局逐渐改善背景下，玉米价格开始开启上行周期。

　　就2022年情况来看，国内玉米种植面积很难大幅增长(政策已有预期)，供给弹性较弱，且库存仍然较低，供给端的价格上涨压力较大。供给方面，在2022年仍要扩大大豆和油料种植面积的基础上，中国玉米种植面积难以大幅提高。库存方面，2019年以来中国玉米库存和库消比维持近年来低位。

　　2022年玉米的需求压力应该是边际缓解的，体现在两个方面：

　　一是政策对下游需求的限制。2020年底以来，政府再次收紧玉米深加工项目审批，严格限制玉米燃料乙醇加工产能扩张;2022年中央1号文件提出“严格控制以玉米为原料的燃料乙醇加工”。即使在2022年油价高企的情况下，中国燃料乙醇产量也难以增长。

　　二是饲料需求会有所回落。随着2022年生猪和肉鸡产能的收缩去化，玉米的饲料需求将回落。中国玉米消费，70%左右用于饲料，25%左右用于淀粉、乙醇、柠檬酸等深加工，5%左右用于食用和其他消费。在饲料需求中，猪饲料和肉禽饲料合计占比超过75%，2022年生猪和肉鸡产能去化，玉米的饲料需求料将回落。